在华尔街捷希源，随着新年的临近，越来越多的业内机构似乎正开始信奉一个主题：那些在过去几年支撑牛市的科技巨头，在明年可能将不再主导市场……
包括美国银行和摩根士丹利在内的多家华尔街机构策略师，目前正建议客户买入那些市场上不那么热门的领域——他们正将医疗保健、工业和能源等行业列为2026年首选投资标的，而非英伟达和亚马逊等“七巨头”。
多年来，投资科技巨头堪称是美股市场上经久不衰的明智之选——它们稳健的资产负债表和丰厚利润令人信服。但如今，市场却愈发开始质疑该板块能否继续支撑其高估值及人工智能技术的大手笔投入——自三年前牛市开启以来，该板块已飙升约300%。
上周，被业内视为AI领域风向标企业的甲骨文和博通财报未能达到高预期，进一步加剧了这种担忧。
而围绕这一炙手可热AI交易的担忧，正值市场对新年美国整体经济日益乐观之际。这种背景可能促使投资者涌入标普500指数中滞后的板块，而代价则是抛售超大型科技股……
机构纷纷预计美股将出现风格切换
Piper Sandler & Co.首席市场技术分析师Craig Johnson表示捷希源，“我听说有些人正在撤出‘七巨头’交易，转投市场其他领域。他们不再只追逐微软和亚马逊这类巨头，而是将投资范围扩大到了更广泛的领域。”
估值过高的迹象已开始抑制投资者对科技巨头的热情。随着交易员布局以把握明年经济增长预期带来的机遇，资金正转向估值偏低的周期股、小盘股及经济敏感板块。
行情数据显示，自11月20日美股触及近期低点以来，罗素2000小型股指数已上涨11%，而彭博编制的七巨头指数涨幅仅为其一半。同期，标普500等权重指数的表现持续优于其市值加权对应指数——等权重指数对微软等巨头与Newell Brands等小盘股“一视同仁”。
Strategas资产管理公司董事长Jason De Sena Trennert指出，该公司目前也更青睐标普500等权重指数，而非基准指数，预计2026年将出现“重大板块轮动”，资金将涌入金融股和可选消费品股等今年表现滞后的板块。
摩根士丹利研究团队也持相同观点，其年度展望报告强调了板块轮动趋势。摩根士丹利美国股票首席策略师兼首席投资官Michael Wilson表示，“我们认为科技巨头仍能表现良好，但将落后于新兴领域，尤其是可选消费品（特别是耐用品）及中小盘股。”
曾准确预测四月暴跌后反弹的Wilson指出，随着经济在四月触底后进入“周期初期阶段”，市场扩散趋势有望获得支撑。这种环境往往利好于涨幅滞后板块，如低质、周期性更强的金融和工业板块。
明年市场有望“多点开花”？
美国银行首席策略师迈克尔·哈特内特上周五指出，市场正在提前布局2026年的“经济火热运转”策略，从“华尔街”的超大盘股轮动进入“主街”的中盘股、小盘股和微型股。
上周早些时候，华尔街资深策略师Ed Yardeni也在其同名机构Yardeni Research公司发布报告，建议投资者相对于标普500指数其他板块低配科技巨头，预期盈利增长将出现转向。自2010年以来，他一直建议超配信息技术和通信服务板块，但近来却一改这一策略。
基本面数据同样支持这一观点。高盛集团数据显示，随着标普500指数前七大公司盈利贡献率从50%降至46%，标普500指数中其余493家公司的盈利增速预计将从今年的7%加速至2026年的9%。
FBB Capital Partners研究总监Michael Bailey指出，投资者在转为更乐观前，将期待看到这493公司达到或超越整体盈利预期的证据。“若就业与通胀数据维持现状，美联储持续宽松政策，明年它们或将迎来上涨行情。”他补充道。
上周三，随着美联储连续第三次会议降息，并重申明年将再次降息的预期，也为美股增添了新动力。
汇丰控股首席跨资产策略师Max Kettner指出，公用事业、金融、医疗保健、工业、能源乃至可选消费品板块今年均实现稳健上涨，这表明市场普涨态势已然形成。
Kettner表示捷希源，“对我而言，重点不在于是否该买入科技股或其他板块，而在于科技股能否带动其他板块共同上涨。我认为这种趋势未来数月仍将延续。”
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